STO 监理法规公听会:金管会的规范是救命丸还是紧箍咒?

素有有加密立委(Crypto Congressman)之称的立法委员许毓仁在今天召开公听会,就金管会在六月公布的证券型代币发行(Security Token Offering,STO)规范进行讨论,邀请超过百名的该领域的专家、学者在公听会上发表意见,进行交流。

 

前动区报导,金管会于 6 月 27 日发布了 STO 规范,采分级管理。以募资金额新台币 3,000 万为分水岭,3,000 万以下的募资案豁免证交法第 22 条第 1 项申报义务;3,000 万以上则依照监理沙盒实验,视实验结果按证交法办理。

在公听会一开始,立委许毓仁便将此次的讨论目的定调为希望台湾未来的 STO 能走向国际,许委员表示希望能够更为开放,让 STO 能让更多人参与。在肯定金管会的 3000 万以下豁免的同时,也提出了几大问题,包括:

  1. 未开放一般自然人投资人认购,而只是专业自然人投资人的认购与持有,且限额限 10 万元提高到 30 万元。而专业投资人的标准是具有 3,000 万的资金。
  2. STO 的交易方式是采取传统议价的方式,这跟目前交易平台的搓合系统的效率有落差。
  3. 每一档 STO 只限于单一平台交易。
  4. 单一平台受理募资金额不可以超过一亿。

以立法代替修法的方式规范 STO

币托法务长刘立恩表示,他认为在现行的架构之下,会造成「五个没有」。没有密码货币交易所会提交执照申请、没有项目发行人、没有交易量、没有外资愿意进来台湾;不可能达成监管。他说道:

在最近这十年,没有一家证券厂商是有赚钱的,不会有任何一家 Cyrpto 交易所在目前这么严苛的法令下去申请。

最后最后的最大结论就是没有可能会达成监管,这套监管如果要对业界的应用有作用的话,要对业界的实务来做适法的监管,但是没有可能真正实行,那就没有可能真正达成监管。

而尚澄事务所的蔡坤洲律师则表示,金管会在设计这套机制时应该是考虑到洗钱的问题,所以较为保守与严苛。然而蔡律师接着举两个台湾知名交易所的纠纷的例子,他表示,在一开始做如此严格的控管,纠纷还是会发生。

另外蔡律师接着表示金管会在制定规范的原则其实跟密码货币本身的特性是相冲突的,在规范 STO 的时候,不能只考虑国内的金融环境,而必须要思考这是一个国际流通的证券,需要跟其他国家、市场、地区、资金去竞争。他点出,STO  的修法很困难,金管会应该以「立法」的方式解决现在的困境。

蔡律师说道:

作为一个律师,如果大家希望这个 STO 的规范是 Workable(可行的),未来是可以支撑台湾的区块链产业的话,我们要进一步的去思考说,要达到这件事情,是可以透过修法的方式来做,还是必须要透过立法的方式来做。

不需要限制购买 STO 的币别

台湾大学法律教授杨岳平则表示,在投资规范上可参考新加坡的 1 Exchange 交易所,该地区虽然在国内还是维持专业投资人的限制,但是国外的投资人只需要做 KYC,这点值得金管会借鉴。

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而关于议价机制,杨教授则是建议立法院可以在证交法中对于数字货币交易所的规定修改,因为现在的证交法某些条例是不适合交易所的,如果可以修法改掉,并针对数字货币交易所设定新的规则,那么金管会未来的监管条例会有更多挥洒的空间。

而最后,杨教授则提到了不需要限制交易的币种。他认为不需要因为洗钱问题而限制交易的币种,特别是在过去已经有「洗钱防制规则」,再加上去年 11 月就已经修过洗钱防制法,现在交易所业者需要负责洗钱防制业务之后。这跟交易的币别没有关系,而这样的限制也对洗钱没有帮助。

杨教授说道:

我认为我们还有两个月的公告时间可以调整,相信要做任何的调整都是来得及的。

而 KPMG 的谢孟珊律师也呼应了杨岳平教授的观点,他指出台币已经有 FATF 的实名制、KYC、AML,可以开放以代币的方式交易,除了可以吸引外国资金外,这样更可以帮助产业发展,让资金更快速地流通。

值得注意的是,在今年成立的台湾区块链大学联盟也以青年代表发言,社长彭少甫表示,20至35岁的年轻人是主要参与加密货币投资的族群,也更懂得如何投资这样的新兴资产类别,若金管会这样的规范对于台湾年轻人不友善,那么年轻人只有出走一途。

金管会会广泛收集各界意见

最后,金管会证期局的副局长蔡丽玲则感谢各位与会专家,他强调目前各国对于 STO 没有豁免,因此为了监管一致性,才以 3,000 万作为门槛。

另外对于投资门槛,他则表示国际几乎没有开放自然人投资 STO,所才从 10 万调整为 30 万,以创柜的角度而言,并没有比较严格。

而不开放虚拟通货(Token)交易 STO ,则是因虚拟通货涨幅过大,有可能会影响 STO 价格,而前面多位专家提及的新台币,则是希望有较单纯的统一货币。而股权型的开放,涉及到的股权权利义务、公司法及公司登记议题,因此先以分润型就可以涵盖比较广的范围。至于新创公司还是有创柜跟群募,可资选择。

她强调金管会对于 STO 的监管条例是采开放、严谨、审慎的态度。此次 6 月 27 日的监管条例,只是最初步的规范。在 60 日的公告期间,金管会会积极收集各界的意见,让 STO 的法规可以更趋完善。

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