发生什么事?为什么各国央行都在关注脸书币《Libra》

区块链赋能的企业货币战争:从脸书稳定币 GlobalCoin 与摩根大通 JPM Coin 说起

社群平台巨头脸书的稳定币计画《Libra》,确实在加密社群掀起波澜。有趣的是,从未有单一项目在发布之后,受到这么多的瞩目,截至目前为止,美国、法国、印度当局都谨慎看待脸书币的发展,更值得注意的是,与其它稳定币不同,在一些政府的声明中,似乎已经把脸书的 Libra 当成不只是密码货币或是代币,而是从货币的角度出发。

 

世界第一大国

脸书《Libra》释出白皮书之后,从国家到密码货币社群都在讨论,然而,这并不是脸书第一次试着做支付系统。在早在 2010年,脸书就已创建了「Facebook Credits」的虚拟货币。当时脸书强迫 App 开发商需要将Facebook Credits 加进支付选项里面,开发商则可以获得用户在脸书上较早得知产品特征,以及站上宣传等诱因。

虽然该计画最后失败,但从那时起,脸书的支付系统就已逐渐成形,且开始累积战略资源,包括收购 WhatsApp 及 Intagram。

目前全世界使用脸书的人数占了全球的二分之一,近 24 亿用户,以使用人数换算的话,如果脸书是一个国家,它的人数会超越拥有最多人口数约 14 亿的中国,为世界第一大国。

根据脸书的财报数据,脸书在 2019 年第一季的日用户数成长 7.7%,日用户数约为 15.5 亿人,其中主要人数成长的地区为亚洲及其他国家。而北美及欧洲的用户数则持平。

而营收方面为 150.8 亿美元,年增长率为 26%,尽管如此,脸书的营运费用支出却增加,导致营运利润率 (Operating Margin) 更是从 2018 年的第四季的 46% 大幅下滑到现在的 22%。摊开 2019 年的财报数据,广告的营收为 149 亿美元,而支付的手续费仅有 1.6 亿美元,仅占总营收的 1%。

在今年的 F8 大会上,脸书就就表示未来将把 FB Messenger、Instagram 讯息、WhatsApp 三个APP 整合成一个通讯软体,并将原来脸书一部分的社交功能转到这个 APP 上。英国媒体《经济学人》分析更指出,脸书未来目标是成为西方版的微信支付。

微信支付是腾讯公司开发的应用程式微信内建的支付功能,截至 2018 年底,微信及 WeChat 的月活跃帐户数增至约 10.98 亿。每天平均有超过 7.5 亿微信用户阅读朋友圈的发帖。2018 年,腾讯实现的全年营收为 448.19 亿美元。

此外,透过与 Visa、万事达卡、PayPay 等支付商的合作,脸书完全有可能跨足到实物支付的领域,甚至是消费者贷款。

《Libra》属非传统支付系统,将对传统银行的威胁

目前的社群平台或是应用程式平台挟带着既有用户,踏入电子支付的领域,用电子支付手段消费的比例也越来越高。例如 Line Pay 和中信银行的联名卡在去年 2018 年的刷出了 2,400 亿台币,约 8,000 万美元。占中信银行去年一整年信用卡刷卡金额的 27%。

这并不意味着电子支付或是行动支付是银行的竞争对手,相反的,电子支付反而让银行触及到更多用户。因为使用方便,资金更为流通。以台湾为例,金管会于今年一月公布去年信用卡统计资料,签帐金额达全年合计高达 2.88 兆元台币,再度创国内的历史新高。

一般的支付系统是藉著与银行合作,利用绑定银行帐户或是信用卡的方式,提供用户支付的服务。而银行也很乐意与电子支付服务商一起合作,因为支付系统还是在银行的金融体系里面。银行透过电子支付系统触及到原本无法服务到的用户,让金流变得更快速;电子支付服务商赚取手续费,双赢。

一般的支付系统仅是作为银行和用户之间的媒介,而脸书《Libra》却是可以一手包办。之前报导提及,脸书未来会创建入口网站,让大家购买 Libra。这就意味着用户的钱是放在脸书的帐户,只要脸书能保证用户可以随时消费、可以用 Libra 兑换法币。脸书完全可以创造自己的金融体系。

这个体系,包括预借现金、分期付款、其它贷款。除此之外,也可以将资金变成保险、基金,或是其他类似金融和投资产品,销售给投资人。

有趣的是,根据白皮书,Libra 将会与一篮子法币与其他传统资产挂勾,那么脸书的 Libra 就会是独立于现行货币之外的稳定币。

发行自己的货币,也就意味着将更不需要经过银行的金流系统。加上脸书的既有用户,光是银行目前的电子支付收益,可能都会受到脸书影响。再者,除了支付以外,脸书的 Libra 可以提供跨境转帐,甚至是小额借贷,这些业务都会重叠,对银行业来说确实会造成冲击。

《Libra 》不只是支付系统,而是新的金融计价单位

虽然许多人将《Libra》定义成支付系统,然而脸书的支付系统与微信支付、 Line Pay 这种连接银行帐户的电子支付完全不同。脸书的支付系统是基于区块链,且会发行自己的密码货币,类似于比特币的点对点电子支付系统,而由于发行的密码货币是稳定币,也让脸书的 Libra 计画可能比计画书上的「支付系统」还要再有野心得多。

据《Libra》的白皮书,脸书的 Libra 将不只锚定美元,将会与一篮子法币与其他低风险的债券挂勾。而脸书接受外部企业参与该项目,但每年支付 1,000 万美元的发展资金,作为开发该项目的资金,目前脸书合作的对象已经有 28 个,并会在未来五年中会扩增到 100 个,并且将运行节点的权力逐步还给社会。

巴克莱投行分析师罗素・桑德勒(Ross Sandlere)参考「Google 的数位分销服务」的获利能力,来对脸书币进行预期。例如目前「Google Play 每位用户的「净」收入为 6 美元,他预测了 2021 年,脸书稳定币将能带来超过 190 亿美元的额外收入。

有趣的是,脸书除了与支付巨头如 Visa、万事达卡、PayPay 合作之外之外,还积极寻找像 Uber、Coinbase 这样的跨国公司结盟,而这种合作关系对于未来脸书的稳定币是否能全球化至关重要。

而对于脸书而言,成为西方版的微信支付可能只是最低标准,依照释出的白皮书,脸书的 Libra 计画很有可能让脸书发展成跨国中央银行。

国家中央银行负责国家的货币供给、信贷条件、监管金融体系,是最高的货币金融管理机构。除此之外,中央银行还负责调节货币供应量,稳定货币价值,另外,银行的准备金也是由中央银行保管。简而言之,中央银行是银行的银行,也是国家干预经济的工具。

而未来 Libra 将会发行自己的货币,而这意味着,Libra 会有自己的储备金、自己的货币政策、决定货币的通膨率,信贷条件,而以 Libra 协会内的企业现在的既有用户,Libra 完全可以发展自己的金融系统。 就像 Libra 白皮书说的:

建立一套简单的全球货币和金融基础设施,为数十亿人服务。

挑战政府的货币权

一般都认为,一个国家必须由它府提供属于自己的独特,专有的货币,一旦我们成功地将自己从这种人们普遍而不自觉地接受的教条中解放出来,则立刻会涌现出无数以前没有考察过的最为有趣的问题。

一 海耶克《货币的非国家化》

在第一次世界大战而二次大战之间,各国政府为了偿还战时的负债,各国纷纷印钞解决暂时的债务,倒置各国在将其货币兑换黄金时,发生困难,造成金本位制度崩溃。

1944 年 7 月,在美国新罕布希尔州的布列敦森林公园召开有 44 个国家参加的国际货币金融会议,并通过了布列敦森林协定。在这一体系中美元与黄金挂钩,美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩,美元处于中心地位,起世界货币的作用。

而美元成为了这一体系中的主角。但因为黄金是稳定这一货币体系的最后屏障,所以黄金的价格及流动都仍受到较严格的控制,各国禁止居民自由买卖,但是国家仍然可以以美元兑换黄金。

而在二战时期,美国发动侵越战争,财政赤字庞大,不得不依靠发行货币来弥补,造成通货膨胀。加上两次石油危机,石油提价而增加支出;同时,由于失业补贴增加.劳动生产率下降,造成政府支出急剧增加。由于美元不断贬值,各国纷纷用美元兑换回黄金。

而由于美国的黄金储备量不断下降,1971 年,美国宣布美元停止兑换黄金,即不再承担布列敦森林会议确定的美国用黄金兑换其他国家货币当局持有的美元以维持美元同黄金固定比值的义务。至此,货币与黄金完全脱钩。

在布列敦森林协定中,一盎司的黄金等于 35 美元,而目前的黄金价格一盎司为 1,404 美元。这意味着脱离金本位之后,各国的货币政策会随政府的经济策略开始调整,而借由增发货币的方式让货币贬值,以达出口、刺激消费等目的。也因此,大部分的经济学家会说「缓慢的通货膨胀有助于经济发展」。

通货膨胀造成了经济成长分配不均

现在我们的货币都在「稳定通膨」,原因是稳定的通膨能够促进经济成长。然而如果按照如海耶克这种比较偏向自由主义的经济学家的观点,通膨实际上是在拿消减货币的购买力,而通膨的好处大部分都会让政府、大资本的企业家拿走,而一般民众只能受通膨之害。

因为,大部分增发的货币会流向大企业家,而企业家会用这些货币去投资。这里就有两个问题要思考:

  1. 企业投资的领域,会不会使全部的人都受益,还是只有少数人受益?
  2. 企业投资开发的产品,是不是众人之所需?

举例而言,如果透过货币贬值刺激出口贸易,虽然厂商受益,工人受益,但是国内的其他人却要承受手中的钞票贬值的苦果,且货币贬值意味着进口的东西也会变贵,显然所谓的缓慢的通膨有助于经济成长虽然为事实,但经济成果只有少数人受益。

也许就是近年来,大众对于经济成长的抱怨就是薪水赶不上涨价的原因。因为货币的购买力不断被削弱,所以物价就不断上涨,而经济成长的果实被少数人占走。

有趣的是,通货膨胀并不是只有一般民众害怕,企业也很害怕,所以企业会寻求扩张,不断投资,而这样的结果就是我们创造了社会不需要的财物,例如炒作土地价格、盖房子、甚至是发行衍生性商品。

有趣的是,如果货币不会通货膨涨,不管是企业或个人都能够享受经济的成果,因为货币的购买力不会下降,而随着经济成长,每一块钱的购买力会更强。

比特币诞生

通膨并不只是促进经济成长,有时候也用来还债。

2001年美国发生恐怖攻击,为刺激受惊吓而萎缩的经济,时任联准会主席葛林斯潘(Alan Greenspan)于2001到2003年间,逐步印钞以调降利息,大量热钱就此流入市场,更进一步促成房市的热潮。

在 2000 年至 2008 年时,银行拿用户的存款不断扩张信用贷款,借钱给大众买房子,接着再用买房子的信用贷款,发行高风险的房屋债卷,再回过头来兜售给大众,如此恶性循环,最后造成金融危机的时候,政府增发货币,解决银行危机。

而增发货币,事实上就是削弱我们手中的货币,去解决金融危机。银行造成的金融危机,却由所有人共同承担。由于美元是世界货币,所以的确是「所有人」共同承担。有趣的是,银行的高风险的房屋债卷是因为调降利息的热钱涌入,同时也为了避免货币贬值所产生的产品。

如果对密码货币的历史稍有了解就会知道,比特币就是在 2008 年的金融危机之后横空出世。虽然很多人认为比特币的重点是区块链技术,然而中本聪在白皮书上却写得非常清楚:

《比特币:一种点对点的电子支付系统》

比特币的重点从来都不是区块链,而是像创造不一样的货币系统,无国界、不需要第三方、点对点的支付系统。然而,目前比特币的发展现况对于现实支付场景而言,确实还不适合用来支付,反而适合用来作为价值储存。

先前动区报导,在 2018 年 3 月时,脸书创办人祖克柏(Mark Zuckerberg)于在个人脸书上发表了 2018 年新挑战、对去中心化与中心化的深思,也宣示在该年深入探究加密货币与其技术和正反议题,并将之运用在服务中,从中心化世界拿回人民原有的权力。

在该篇发文之中提到了必须确保脸书有一个「可持续的商业模式」,且文内提到 「2009 年经济深深陷入萧条的泥淖,脸书还没开始盈利」。在此时此刻看来,似乎就是思考稳定币的议题。

脸书的稳定币 Libra 并没有只锚钉美金或是单一法定货币,而是锚钉众多货币以及低风险的债券。这是否意味着 Libra 与我们认知到美元稳定币不同,而是另外一种独立的货币。

而脸书的 Libra 做的不只是支付系统。在 Libra 的白皮书中说道「建立一套简单的全球货币和金融基础设施,为数十亿人服务」。有趣的是,Libra 并不只是锚定美元或是任何单一货币,因此,该计画不会是像传统的支付系统,只是服务国家或银行无法服务到原先触及不到的客户。

本周五,我国央行的总裁杨金龙说道:「脸书币只是代币,不是法币货币」。也许脸书币并不是要做法定货币,而是像之前的名称 GlobalCoin(全球币),是想做世界货币,而不是单一国家的法币货币。

而以 Libra 协会中的企业的人口基数,一但 Libra 真的可以让世界有一定比例的人持有 Libra,也许 Libra 就可以成为世界前几大货币之一。

世界货币?比特币不够好吗?

事实上,撇开扩展性、每秒交易吞吐量来看,比特币的特性,包括其市值、发行量固定、每四年区块奖励减半、去中心化等等,比特币确实是很适合用来作为全球货币。唯一让比特币无法变成如中本聪原来设定的电子现金系统的原因就是「波动性太大」。

在过去几年,市场已经证明,项目方自己定义的货币或是密码货币,都会受到炒作。如果比特币真的如他白皮书所说,想要还权于民,在此时此刻,波动性过大的货币是无法用于支付的。这也许就是脸书的 Libra 是锚定一篮子的稳定币以及低风险的证券。

虽然脸书的稳定币因为锚钉一篮子法定货币的关系,可能还是会通膨,但如果能做到相对稳定,也许就会让更多人选择用脸书的支付系统,而不是用银行的支付系统。甚至,也会让更多人选择持有 Libra,而不是其他法定货币。

举个例子,假设现在 1 美元 = 1 Libra,1 美元可以买到一个汉堡,在三年后,因为通膨关系,1 美元只能买到 0.8 个个汉堡,而 1 个 GlobalCoin 可以买到 0.9、1,甚至是 1.1 个汉堡的时候,市场会开始选择强势的货币。

这不尽让人联想到,俄罗斯石油公司的负责人伊戈尔谢钦(Igor Sechin)表示,不久的将来可能会以「脸书稳定币标示石油价格」。

要明白,对于政府而言,货币政策是其调整整体经济策略的重要武器,如果未来其他巨头企业纷纷效仿,对未来的经济政策、金融秩序都会是一大挑战。

如果事情真的按此脉络发展,也不难想像各国的政府或坐立不安,希望脸书暂停发展这个计画,等到政府确实了解计画之后才继续开发。

正如众议院金融服务委员会主席玛克新・沃特斯(Maxine Waters)在外媒的节目中表示:

我们必须保护我们的消费者,我们不能允许脸书的所有人一起去瑞士,然后开始跟美元竞争。

最后,虽然有些人说脸书的 Libra 失去了去中心化的精神,然而,从政府的手中「重新分配」货币的话语权,又何尝不是另一种去中心化,这也中本聪的比特币一开始想完成的目标。

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