债券信评机构「穆迪(Moody’s)」释出报告:私有区块链仍有风险,证券化在「早期阶段」

债券信评机构「穆迪(Moody’s)」释出报告:私有区块链仍有风险,证券化在「早期阶段」

美国三大信用评级公司之一的穆迪(Moody’s)近日释出了一份区块链报告,检视金融公司采用该技术的利弊,虽然肯定区块链让证券化交易更方便,但在现阶段可能带来会产生系统性风险。

 

Financial News于4月29日报导,穆迪释出名为「结构性融资——全球:区块链提高了证券化的运营效率,新的风险也在其中(Structured Finance — Global: Blockchain Improves Operational Efficiency For Securitisations, Amid New Risks)」的报告,描述了区块链技术的基本特征和能力,解释了银行等企业如何利用它来实现助益。

穆迪表示,区块链技术可以创建交易的电子分散式帐本,可以在交易的各方之间轻松共享,可以使证券化交易更有效、更有利可图。

然而,高级分析师 Frank Cerveny 强调其在证券化中的应用仍处于「非常早期阶段」。

穆迪在报告中强调私有和公共区块链之间的安全差异,并表示私有链中的共识机制可能不如公共链中的共识机制那么强,或者可能完全不存在。其表示:

私人/集中式区块链更容易受诈欺风险的影响,因为系统设计和管理仍然集中在一方或几方。

穆迪在报告中指出:「新的关键交易角色将被导入整个过程,像是区块链的开发者、提供者和运营者的实体。」并认为这些角色通常与「发起人或独立的第三方服务提供商密切相关或相同」,将会导致「一定程度交易对手集中的风险」。

报告继续指出,如果多个证券化都依赖于相同的区块链提供者,那么也可能「出现系统性的集中风险」。

「健全的区块链治理是风险管理的关键。」

在这种情况下,穆迪认为,拥有更清楚的治理和责任结构的私有区块链将会成为赢家。

此外报告指出,虽然分散式系统使数据追溯和审计更容易,但它也增加了「攻击管道的数量」。

新的潜力,新的风险

穆迪在报告中也认为,区块链技术的采用也会构成新的风险,其表示,该技术「取代了对其他人类、机构、中介机构」的信任;取而代之要信任的则是「未知的其他」,像是程式代码、其他实体等,很难从外部理解。

然而,穆迪的报告还探讨了区块链为许多产业带来助益的潜力。

例如,使用智能合约可以简化证券的创建和管理。虽然该技术尚未成熟,报告作者表示:「近期的应用仍将是实验性的,仅限于参与者数量少和/或与传统技术并行处理的试验阶段」。

其中的案例像是贷款发放。透过将贷款讯息与区块链结合,像是以贷款作为背书证券的数据,将使在银行业务上的沟通更快、更直接,讯息也可以同步更新和自动更改。

「区块链上的证券化,可以让这些证券依赖区块链提供的数据,受到(自动)检查和控制」该报告称。

另外一些领域像是透过区块链进行土地登记,该报告指出,一些欧盟国家已经开始与区块链土地登记处合作,并得出结论:

如果没有基于区块链的土地登记,资产面向的「不动产抵押贷款证券」交易的效率助益将会受限。

该报告还提及将来使用智能合约作为具有「法律约束力」的协议的可能性。

作者认为,就算这个未来是真的,仍然很遥远:

由于脚本语言缺乏灵活性,因此不太可能透过计算机代码完全替换自然语言的合约。

此外,智能合约的当事人应考虑治理和控制机制,以确保可以在往后的阶段对原始合约进行修改,而不会面临更大的修改困难。

随着越来越多金融机构尝试在区块链上进行证券化,穆迪一直密切关注区块链领域。

2019年2月,私募股权集团 Weinberg Capital 使用区块链技术支援资产背书的商业票据交易。穆迪认为,使用该技术不会导致降级或取消已经分配给票据的评级。

2019年4月,法国兴业银行集团(Societe Generale Group)在公有区块链以太坊(Ethereum)上以证券代币的形式,发行价值约 1 亿欧元的债券,穆迪当时也给予 AAA 的信用评级。

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