谁敢先上岸?泰国有望成为亚洲 STO 先遣队

谁敢先上岸?泰国有望成为亚洲 STO 先遣队

随着台湾金管会与区块链产业对话展开,针对金融科技创新发展所带来的更多金融模式,以及区块链金融能开启的未来潜力的背景下,STO(security token offering)的关注高度也来到前所未有的高点。

 

2017 年 ICO 的热潮所向我们证明的是透过区块链在网路上针对全球市场募资的能力,却也显示出高度自由的环境下可能衍生出的乱象,监管者缺席所带来的影响和潜在风险有多大。

根据 icodata.io 的统计资料,2017 年 12 月,全世界在该月份一个月内透过 ICO 募集的资金高达 16 亿美金,2017 年整年募资了约略 62 亿美金,2018 年则增加到 78 亿美金。

而就目前 STO 的发展,与传统金融市场的募资模式不同的是,多数人期待的是区块链能给金融市场带来的是网路科技创造出「更高的全球市场流动性(liquidity)」、以及「同质性(fungibility)」。

STO 诉求的是原本需要透过信赖中心化机构进行的投资行为,能够透过区块链表述的代币建立信任,将发行无形资产的以区块链技术建立所有权归属(proof of ownership),并带来更高的流动性与同质性。

至于监管机构该如何订出合理的力道在保护投资人的前提下,又不去太过限制科技能带来的便利性,就是接下来会面临到的难题。

泰国已被认为是亚洲可能优先拥抱区块链的金融市场,受到各方关注。

泰国对 STO 的立场受 ICO 监管牵制

举例而言,虽然外国人不允许在泰国购买土地,但他们可以购买房地产,并获得土地的长期租赁权。对于外国公民在泰国购买房产,无论房产的价值如何,都需要繁复的文书工作来证明投资者的身份。

对于此类交易,证券型代币可以简化结算、以及付款的过程,并取代实体纸本,以数位的方式来表述所有权。

虽然,泰国证券交易委员会(Thai SEC)先前公告宣布在国际市场上进行与泰国有关的证券代币发行(STO)是非法的,表示将会对试图向未经授权发行的公司采取适当的法律行动,但风向也表明,未来 STO 在泰国发展的可能性。

据报导,泰国证券交易委员会副秘书长提德达塔瓦拉马拉(Tipsuda Thavaramara)说:

「监管机构将不得不考虑如何处理 STO 以解决股权、投票权和股息等问题。目前,我们尚未决定 STO 是否属于 SEC 法案或数字资产法案,但这取决于 STO 个案中的条件和白皮书中的细节。」

如果政府在「当地市场」批准 STO 的初步立场,会与泰国 SEC 将 ICO 合法化并允许公司从「全球市场」募资的计划有所冲突或重叠,因此泰国 SEC 对 STO 的立场目前仍不明确。

据《曼谷邮报》的报导,在上个月泰国 SEC 已经批准了首个 ICO 平台,计划在不久的将来批准在该平台上的发行 ICO 项目。

ICO 与 STO 双管齐下?

去年7月,泰国的监管取得了重大的突破,该国证券交易委员会正式将「经注册的ICO合法化」,允许公司在SEC的指导下进行代币销售。

发布有关受监管和注册的 ICO 项目合法化的新政策,表明泰国政府愿意帮助当地密码货币新创公司的发展,只要其运营符合现行法规。

区块链领域知名分析师 Joseph Young 则认为,泰国 SEC 决定辅助区块链项目进行 ICO 的需求,表明政府有意帮助为未来的 ICO 和 STO 项目奠定基础。

「从概念上讲,证券型代币类似于已注册的 ICO,因为两者都是在泰国证券交易委员会的指导下运行的 Crypto资产,因为只有符合SEC标准的注册公司才能进行代币销售并且销售仅限于认可的投资者。」Joseph Young 写道。

Young 认为,泰国政府对 ICO 的开放态度可能转化为对证券型代币的开放态度,特别是因为证券型代币对公共市场和政府的投资者构成的威胁较小,因为当局可以对证券代币进行相对强而有力的控制。

泰国成为亚洲区块链创新前锋

根据泰国政府自 2018 年初以来实施的政策,政府的路线图似乎是从基础开始,从头开始解决所有主要的挑战。

去年 5 月,泰国当局废除了个人数字货币投资者 7% 的税率,减轻了散户透过本地数字资产交易平台进行投资的压力。在接下来的一个月里,泰国证券交易委员会发布了一个合法注册 ICO 的框架。随后,在 8 月份,政府批准 7 家加密货币公司在该国合法经营,正式授予他们营运的合法性,而不会面临银行和监管相关的问题。

「如果政府给予了密码货币交易市场的合法确定性,ICO 市场和税收的基本问题得到解决并且也施加了足够的投资者保护,接下来政府可能会将注意力转移到更广泛的数字货币领域内的新兴领域,包括证券代币。」Young 表示。

总体而言,泰国在监管,采用和增长方面继续看到当地市场取得一些进展和变化。在不到一年内的时间里,ICO 行为在泰国从完全被禁止,到现今已经可以合法发行。

泰国 SEC 金融科技部门主管 Archari Suppiroj 也公开的表示,ICO 网站的推出可能会导致 STO 在当地市场获得批准,

「我们的下一步将会是发行单位,在一级市场提供证券代币。」Suppiroj 说道。

然而,根据 Young 的说法,在短期内,泰国政府不太可能允许散户投资者参与证券型代币投资,特别是在美国、日本和韩国目前仍未针对 STO 采取任何重大的举措之前。

泰国SEC的科技顾问 Bhume Bhumiratana 曾在去年11月告诉动区,在泰国SEC的定义下,STO即是证券,因此发行公司必须拥有原有商业模式,并且有着良好的营运纪录。

Bhumiratana 解释 ICO 发行之代币在该国的定义为投资代币(Investment Token),任何人都可以发行,但如果投资代币的设计与销售行为表现的像是证券,SEC 就会将其定义为「证券代币」。

但其补充,在当时(2018年11月)并没有法规依据来处理这样的证券代币,因此SEC将会试着在证券法中重新定义:

现在在泰国法律上,并没有空间来容纳证券型代币,因此SEC将重新回到证券法中,思考该如何创造一个空间让证券代币可以受监管的发行。

这样的方向已经在今年看到一定的成果,据动区2月份报导,泰国的立法机构通过了一项《证券交易法》修正案,允许在该国发行和交易建立在区块链之上的证券。

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